实测教程”越乡游十三张辅助”其实确实有挂

　　国产创新药在“减肥大战 ”中迎来关键突破 。　　5月5日，博瑞医药（维权）（688166.SH）公告BGM0504注射液减重适应证Ⅲ期临床试验达成预期目标 ，该项研究获得积极顶线结果
，达成主要终点及所有关键次要终点
。　　有关数据显示，在一项旨在评估其在超重或肥胖受试者中有效性和安全性的Ⅲ期临床研究（BGM0504-Ⅲ-WL）中 ，BGM0504注射液实现平均19.3%的显著体重下降以及16.5cm腰围减少。此外
，该产品显示出良好的安全性和耐受性 。　　这一数据标志着国产双靶点减重药物正式迈入国际第一梯队，博瑞医药有望以此拿到国内千亿代谢市场的“入场券
”
。　　BGM0504注射液在超重/肥胖患者中的Ⅲ期临床研究主要研究者北京大学人民医院内分泌科主任纪立农教授表示：“我对BGM0504注射液减重Ⅲ期临床试验所获得的减重效果非常满意。”博瑞医药董事长袁建栋认为：“BGM0504的Ⅲ期研究结果不仅验证了其作为全球领先GLP-1/GIP双激动剂的强效减重实力 ，更揭示了我们在心血管代谢多维获益上的差异化竞争优势 。 ”　　博瑞医药方面在公告中透露
，后续公司会按既定计划全力推进BGM0504注射液在中国递交用于长期体重管理的新药上市申请。　　达成预期目标　　公告显示，BGM0504-Ⅲ-WL是一项随机
、双盲、安慰剂对照的Ⅲ期临床研究 ，共入组652例超重或肥胖参与者（包括部分基线合并有高血压以及基线血压未达标的参与者
，且这些参与者整个研究期间基本未使用其他降压药物），所有入组参与者的平均基线体重为96.2 kg ，平均基线BMI为33.9 kg/m²，各剂量组间基线特征整体均衡
。　　核心减重指标方面
，整个研究BGM0504注射液试验组和安慰剂组均给药治疗52周，主要分析结果显示：BGM0504注射液试验组（5mg 、10mg和15mg）和安慰剂组平均体重较基线分别降低了14.3%
、17.3%、19.2%和3.1% ，各试验组体重较基线降低≥5%的参与者比例分别为84.7% 、89.8%和94.6%；高剂量组体重较基线降低≥15%的参与者比例为67.3%
，体重较基线降低≥20%的参与者比例为48.9%。此外，高剂量组腰围较基线平均改善16.5cm（安慰剂组为3.3cm） 。　　补充分析结果显示：BGM0504注射液试验组（5mg、10mg和15mg）和安慰剂组平均体重较基线分别降低了14.6%
、16.9%、19.3%和3.3% ，与主要分析结果基本一致
，表明研究整体统计结果稳健 、试验数据更为可靠
。　　心血管代谢相关指标方面，公告显示 ，BGM0504注射液治疗4周后即可改善血压
、12周后有显著改善、36周治疗时达到最佳改善效果 、此后基本保持稳定。全部入组参与者（5mg
、10mg、15mg合并统计）收缩压和舒张压较基线平均改善分别为12.8mmHg和6.8mmHg
，且未发生低血压事件，同样显示出良好的血压改善效果 。此外 ，BGM0504注射液治疗52周可显著改善其他多种心血管代谢风险因素
，所有试验组（5mg 、10mg
、15mg合并统计）可平均改善如血脂、尿酸等指标
。　　安全性方面，BGM0504注射液整体耐受性良好 ，不良反应类型与已上市GLP-1受体激动剂类药物已知安全性特征一致。常见胃肠道不良反应多为轻度至中度，且多为一过性
，可在短时间内自行缓解 。研究期间未发生低血糖事件，亦未观察到新的安全性信号
。　　赛道竞争升级　　灼识咨询数据显示 ，全球GLP-1受体激动剂市场正经历显著且快速的增长
，预计将从2024年的535亿美元增长至2035年的1542亿美元；中国市场的增长潜力更为显著，预计将从2024年的14亿美元增长至2035年的247亿美元 ，这主要受代谢性疾病患病率持续攀升及健康意识日益增强所推动。　　据了解
，BGM0504的减重效果处于“19%—20%区间
”，属于当前双靶点减重药物第一梯队水平 。主流产品的减重水平大致分布在15%—20%区间 ，其中双靶点产品普遍集中在18%—20%
。不过
，GLP-1赛道竞争逻辑已不再停留在单一减重指标，而是开始向代谢与心血管综合获益维度延展。　　纪立农表示：“BGM0504注射液的治疗可使试验参加者体重平均降幅最高达到19.3% ，且腰围平均改善16.5cm
，其中48.9%的患者体重平均降幅≥20% 。临床试验的参与者除了体重得到显著改善外，在代谢指标和血压等方面也得到显著改善。此外 ，BGM0504注射液还实现了试验参加者血尿酸水平平均降幅达70.7μmol/L，显示出改善高尿酸血症的潜质
。更重要的是
，BGM0504注射液也体现了良好的整体安全性。在15mg高剂量组中因不良事件导致的终止治疗比例低至0.7% 。”　　“当下，肥胖及其相关心血管代谢异常在我国人群中负担较重 ，尤其是中重度肥胖人群
，其长期体重管理和相关代谢异常的管理面临重大挑战
。期待BGM0504注射液能够早日获批上市，为应对日益严重的肥胖所带来的各类疾病负担提供新的治疗手段。 ”纪立农说 。　　袁建栋表示：“我们始终认为 ，理想的减重药物不仅关心体重的下降
，更应关心人体内的心血管代谢的全方位调节
。BGM0504在血压改善及糖代谢 、脂代谢
、尿酸代谢等关键指标上的卓越表现，将不断满足肥胖患者群体在心血管代谢方面的综合临床需求。当前 ，代谢性疾病已成为全球公共卫生治理的重心
，我们将全速推进BGM0504新药上市进程，尽早惠及数以亿计的肥胖患者 。”　　BGM0504注射液是博瑞医药在代谢领域布局的首个产品 ，目前在中美及东南亚多地区的临床试验稳步推进中
。其中
，BGM0504注射液2型糖尿病适应证目前在国内也处于Ⅲ期临床试验阶段。博瑞医药方面表示，公司将在代谢领域重点围绕GLP-1类药物进行差异化布局 ，包括探索新型给药方式、开展多靶点联合用药 、创新给药频率、拓展更多适应证等 。　　业内分析认为，博瑞医药凭借此款产品的优异数据
，有望在国内千亿减重市场中占据重要席位
。（文章来源：中国经营报）

　　在近期权益市场震荡走强的背景下，部分转债却接连大跌 ，甚至跌破面值。　　5月7日
，美锦转债盘中一度大跌超10%，价格跌至96.215元/张 ，尽管收盘跌幅收窄至7.66%
，但价格仍保持在面值以下，成为继三房转债
、闻泰转债、宏图转债 、龙大转债等之后 ，又一只加入“破面
”行列的可转债 。美锦转债跌破面值　　在5月6日大跌7.56%的基础上
，美锦转债5月7日再跌7.66%，并且最新价格跌破面值 ，收盘价报99.132元/张。　　美锦转债的市场表现与其正股美锦能源的疲软表现密不可分
。近年来
，美锦能源业绩持续下滑，股价也一路走低。美锦能源此前发布的年报显示 ，2025年，公司实现营业收入179.69亿元
，同比下降5.58%；归属于上市公司股东的净利润亏损11.23亿元，上年同期亏损11.43亿元 。　　亏损的势头仍在持续
。公司今年一季度实现营业总收入41.15亿元 ，同比增长3.32%；归母净利润亏损3.36亿元。　　对于业绩亏损的原因
，公司此前发布的业绩预告提到，主要受市场环境影响 ，煤炭
、焦炭价格全年整体呈下行态势
，导致公司主要产品毛利率持续承压 。美锦能源表示，公司将密切关注宏观经济走势及行业市场动态 ，稳健开展生产经营
，同时持续深化精细化管理，提升运营效率与抗风险能力 ，保障公司长期可持续发展
。　　作为煤焦巨头的美锦能源
，近年一直在寻求转型，氢能是其看中的赛道。但氢能产业是一个高投入、长周期的领域 ，短期内难以实现规模化盈利 。在投资者互动平台中，公司表示
，公司较早开展氢能产业布局，已形成涵盖“制—储—运—加—用”的全产业链体系 ，并在相关应用场景中持续推进示范运营和产业协同
，具备一定的产业基础和先发优势
。未来，公司将结合国家政策导向 ，依托自身资源禀赋和产业协同优势
，持续推进“碳氢协同 ”发展路径，稳步拓展氢能在多场景中的应用实践 ，提升产业协同效率与综合竞争力
，积极把握行业发展机遇。　　在业绩持续亏损 、新业务短期内难以实现规模化盈利背景下，美锦能源一季度末的货币资金为23.13亿元 ，而美锦转债剩余期限不足2年
，未转股余额达27.89亿元 。公司账上货币资金未能覆盖转债余额，或引发了市场的担忧
。　　中证鹏元此前发布的评级报告中也提到 ，公司为重资产企业，固定资产等非流动资产占比高
，折旧
、摊销等固定成本规模较大，受焦炭价格持续下降影响 ，公司吨焦利润空间持续压缩
，公司出现大幅亏损，未来面临较大的业绩压力；近年来随着总债务规模增长 ，公司杠杆水平持续上升
，且现金生成能力表现差，考虑到在建项目仍有资金支出需求 ，整体来看公司面临较大的偿债压力。低资质转债承压　　随着近期上市公司年报披露
，低资质、高溢价的转债正逐渐失去市场的青睐，三房转债 、闻泰转债
、宏图转债、龙大转债等纷纷跌破面值 。　　可转债因其独特的“攻守兼备
”特性 ，被视为一种富有吸引力的投资品种。可转债本质上是一种公司债券
，赋予了持有者在特定条件下将其转换为发行公司普通股票的权利
。当股票市场价格持续上涨并超越转股价格时，投资者可将可转债转换为股票 ，享受股票上涨带来的收益；当股票市场价格持续下跌并持续低于转股价时，投资者可持有至期满由上市公司赎回
，享受利息回报。　　不过，在公司经营面临困境的情况下 ，可转债也可能出现违约 。今年4月8日
，东时转债公告称，东时转债已于4月8日到期 ，但公司现有货币资金无法兑付东时转债本息
。东时转债发行人东方时尚因实控人涉案 、资金占用
、财务造假等问题被上交所实施风险警示
，目前处于预重整阶段。　　可转债的信用风险主要包括本息无法兑付带来的偿债风险、正股退市风险以及重整风险 。联合资信的研究观点称，由于历史上大部分可转债以转股形式退出 ，本息无法偿付的情况较少
，因此可转债的信用风险更多体现为退市风险
。自2023年起，转债开始出现非正常退出案例。2024年 ，可转债的信用风险由预期转为现实
，可转债首次发生实质性违约 。违约前发行主体及相关债项级别已被多次下调，市场对其信用风险已有一定预期 ，违约事件对市场情绪影响可控
。　　与普通债券一样，可转债发行主体的信用资质决定了可转债的信用风险。联合资信进一步指出
，从发行主体的经营能力看，一方面受到宏观经济周期与行业下行压力的影响 ，如周期性行业发行的可转债
，在宏观经济疲软时盈利下滑，叠加正股退市政策收紧 ，会导致现金流恶化 。另一方面
，公司业务风险转型失败是转债发行人陷入流动性和债务危机的原因之一，部分发行人盲目扩张或跨界投资新业务 ，若项目回报未达预期
，导致债务负担加重
。（文章来源：证券时报）