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　　文|新浪财经上海站 十里 　　那个曾因招股书财务数据修订引发争议的微脉
，又回到了港交所门口 。 　　4月20日，AI数字医疗服务商微脉技术有限公司再次向港交所主板递交招股书 ，重启IPO进程
。这是微脉第二次冲刺港股上市。 　　第一次递表时
，最受关注的不是它的AI医疗故事，而是招股书里一处“低级财务差错”：公开报道显示 ，微脉曾将2024年毛利数据由-1.29亿元更正为1.29亿元 。这个错误未必是其首轮申请失效的直接原因
，但对于一家冲刺资本市场的医疗科技公司而言，已经足够刺眼。 　　这一次 ，微脉仍然把自己放在“AI+全病程管理 ”的叙事里
。按照招股书说法
，公司做的不是单纯线上问诊，也不是卖一套系统给医院 ，而是深度嵌入公立医院诊疗流程，把服务覆盖到诊前
、治疗中、出院后复查 、康复和随访等环节。 　　这套模式的核心
，是绑定医院资源 。微脉需要在院内设管理中心，派驻个案管理师、健康助理
、医疗助理 ，与医院医生、护士共同组成服务团队
，承担就诊协调 、治疗安排
、用药管理、康复指导 、营养建议
、远程跟踪等工作
。招股书显示，微脉已与188家医院建立较深合作 ，另有超过4800家医院和医疗机构接入其病历调阅和系统连接网络。 　　这确实构成了一定壁垒 。相比纯线上流量平台
，微脉的优势在于进入了医院真实流程
。但问题也在这里：这不是一个轻模式。医院关系、院内服务 、人力派驻，都是成本 。 　　从收入看 ，微脉的主业仍是全病程健康管理服务
。2023年至2025年
，该业务收入分别为4.37亿元
、4.70亿元和5.30亿元。其中，面向个人患者收入从4.06亿元降至3.10亿元 ，面向机构客户收入则从3100.6万元增至2.20亿元 。微脉显然在把这套能力卖给医院、药企和其他机构客户
。 　　但财务报表没有跟着故事变轻。2023年至2025年
，微脉营收分别为6.28亿元 、6.53亿元和8.63亿元，2024年收入同比增速只有4.0% ，2025年恢复至32.3% 。与此同时，公司年内亏损分别为1.50亿元
、1.93亿元和2.90亿元
，三年合计亏损超过6亿元。 　　微脉这次IPO更紧迫的一层压力，来自优先股
。招股书显示 ，微脉曾获得元璟、源码 、经纬、IDG
、百度资本、信银投资等机构融资
，早期估值一度超过百亿元。其pre-IPO投资人的赎回权已在首次递表前终止，但若公司撤回申请 、申请被拒 ，或自2025年6月27日首次递表起满18个月仍未完成上市
，相关赎回权可能恢复可行使 。 　　微脉讲的是AI医疗
、全病程管理、整合型医疗服务，也踩中了“健康中国2030
”从治疗导向转向全周期健康管理的政策方向
。但摆在港交所面前的 ，是一家收入增长 、亏损扩大
、现金流尚未转正、又背着优先股压力的数字医疗公司。

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，走势迎来分化 　　周一，国产全乳胶17100/吨 ，环比上涨200元/吨；泰国20号混合胶16350元/吨
，环比上日上涨170元/吨 。 　　原料端：泰国胶水报收79.75泰铢/公斤，环比上日上涨1.0泰铢/公斤；泰国杯胶报收62.5 泰铢/公斤 ，环比上日上涨1.0泰铢/公斤；云南胶水报收16.2元/公斤，环比上日持平；海南胶水报收15.8元/公斤
，环比上日持平
。 　　截至2026年4月26日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量71.63万吨 ，环比上期增加0.75万吨
，增幅1.06%。保税区库存12.48万吨，降幅0.79%；一般贸易库存59.15万吨 ，增幅1.46% 。青岛天然橡胶样本保税仓库入率减少1.62个百分点
，出库率减少1.54个百分点；一般贸易仓库入库率增加2.17百分点，出库率减少0.41个百分点
。 　　观点：近期 ，泰国等全球天然橡胶主产区正逐步进入季节性的增产期
，在经历了4月的高温少雨天气后，近期泰国等主产区降雨环比增加 ，而气温则未显著下降。根据世界气象组织的预报
，2026年年中可能出现厄尔尼诺现象，而对比天气条件相对极端的2024年 ，目前全球主产区的降雨量同比2024年同期未有明显减少；气温同期2024年同期也未显著偏高 。因此，预计近期的天气情况对2026年度割季的供应有一定影响
，但是影响的量级或不及2024 年
。近期下游普遍进入节前备货阶段，需求侧的变化不大。故 ，平衡表的矛盾或依然不突出
，RU&NR冲高回落，短期内高位震荡 。 　　（蔡文杰 期货交易咨询从业信息：Z0022568 ，仅供参考） 　　PX： 　　供需面供增需减。中国PX行业负荷环比增加0.6pct至80.8%
，亚洲行业负荷环比减少0.3pct至66.2%，随着封锁前最后一批海上货源到港 ，因原料问题导致的PX装置计划外变动已显现
，亚洲负荷处于五年同期低位
。需求端，PTA 计划外检修增多将对PX需求产生阶段性压制。PX基本面在产业链中相对偏强 ，去库格局将至少延续至二季度 。伊朗已通过斡旋方向美国提出一项分三阶段推进的谈判框架
，若美国接受这一方案，谈判即可恢复
。但美国国务卿鲁比奥表示 ，伊朗重开霍尔木兹海峡的提议不可接受，美伊谈判陷入僵局
，油价延续高位震荡。市场情绪易受扰动，后续进程预计不会很顺利 ，但根据现有消息
，局势升级的概率不大 。在原油宽幅震荡的背景下，化工品价格的驱动因素将从成本转向自身基本面 ，价格将切实受到基本面影响
。预计PX 7月期价震荡偏强运行
，逢低试多为主，支撑区域9500-9600。         　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407 ，仅供参考） 　　PTA： 　　供需面供需双减 。本期英力士 、三房巷
、恒力停车检修
，PTA行业负荷环比减少6.8pct至65.4%，降至历年同期低位 ，原料问题已传导至PTA环节
，加工费有所修复
。需求端，前期出口订单方面 ，部分工厂的订单持续到4月底附近，尤其是下半年秋冬季订单
，预计将于5月下旬启动。终端部分工厂计划在五一前后降低负荷 。聚酯行业负荷环比减少3.3pct至82.3%，长丝三大厂加大减产的力度有限
。5-6月PTA去库幅度预计扩大 ，产业链利润健康传导。综合来看
，美伊谈判使地缘局势发生变化，不建议此时入场押注战争的进一步走向 。化工转向交易自身基本面 ，虽然TA现货短期内不短缺
，但市场更担心未来供应收缩预期带来的风险，且检修增多使得PTA近期更强 ，预计PTA 9月期价震荡偏强运行
，逢低试多为主，支撑区域6450-6550。 　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网）  　　产销：江浙涤丝周一产销高低分化 ，至下午3点半附近平均产销估算在5成左右
。         　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407
，仅供参考） 　　EG： 　　供需面供需双减。国内方面，乙二醇行业负荷环比减少1.4pct至67.7% ，其中，合成气制负荷环比增加1.2pct至79.3%
，处于历年同期高位 。合成气制乙二醇利润随价格走高已大幅修复，预计检修结束后装置提负生产的概率较大 ，同时
，受环氧乙烷出货不畅影响，近期部分联产装置转产至乙二醇
。因霍尔木兹海峡未能通航 ，二季度进口将显著缩量。5月乙二醇库存去库幅度扩大
，去库格局将至少延续至二季度 。综合来看，即使霍尔木兹海峡恢复运行 ，乙二醇进口缩量短期内仍较难弥补
，供应端显著缩量将对乙二醇近月价格形成支撑，远期合约价格则承压
。预计乙二醇9月期价在4800-5000核心区间震荡运行。EG9-1考虑逢高滚动反套 。 　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网）  　　库存：华东部分主港地区MEG港口库存约88.3万吨附近 ，环比上期减少9.6%
。 　　装置：福建一套70万吨/年的乙二醇装置自3月初开始停车检修
，原计划4月底前后重启，目前企业暂无重启计划 ，全国产能占比2.3%。     　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考） 　　PF： 　　供需面供增需减 。纺纱用直纺涤短负荷环比增加1.7pct 至91.5%
，后期部分工厂仍存减产计划
。需求方面，终端订单不足 ，部分秋冬订单签订延期
，下游按单生产，预计以刚需补库为主。纱厂负荷延续逆季节性降负态势 ，涤纱负荷环比减少2.0pct至56.0%
，目前处于五年同期低位，临近五一假期 ，部分纱企已有减产计划 。综合来看
，短期成本端支撑仍存，预计PF 6月期价将跟随原料价格 ，震荡偏强运行
，支撑区域8100-8200。 　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网）  　　产销：周二直纺涤短工厂销售适度好转，截止下午3：00附近 ，平均产销73%
。                 　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考） 　　PR： 　　供应端强势。供应端
，瓶片行业预估负荷环比增加0.6pct至72.8%，部分主流大厂因前期超卖压力较大 ，通过发布延迟履约公告等方式缩减合约量
，叠加出口订单跟涨补货，导致流通货源持续紧张 ，现货基差强势
，加工差处于五年同期偏高水平 。需求端，终端市场正值采购旺季 ，海外需求较好
，出口跟进，预计将对需求形成提振
。综合来看 ，短期成本端支撑仍存
，PR 6月期价预计震荡偏强运行，逢低试多为主 ，支撑区域8200-8300。     　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考） 　　纯碱： 　　周一纯碱期货小幅上涨
，现货价格小幅上涨，沙河重碱报价1189元/吨（+13） 。 　　周一商品市场涨多跌少 ，市场情绪尚可
。上周纯碱检修减少
，产量环比增加2.0万吨至79.8万吨。本周纯碱装置暂无变动 。下游需求暂时趋稳，最新碱厂库存环比上周四减少5.3万吨至181.4万吨 ，最新交割库库存较前一周减少0.3万吨至35.2万吨
。上周浮法玻璃产线无变动
，光伏玻璃冷修1条产线（安徽盛世新能源，1200T/D 产能）；本周浮法玻璃点火1条产线（河北金宏阳 ，1800T/D产能）。近期浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和略降
，重碱需求小幅下滑，轻碱需求趋稳 ，中下游采购积极性一般 。3月纯碱进口升至4.76万吨
，出口升至25.43万吨
。宏观方面，近期国内房地产销售数据环比下降 ，接近去年同期水平；国外宏观影响偏利空（美元指数下跌、地缘担忧延续）；近期反内卷预期略有增加，近期需密切关注政策动态。综合来看
，短期纯碱供应小幅增加 、需求略降，市场情绪略有改善 ，纯碱暂时低位震荡 。仓单方面
，周一纯碱仓单减少177张至2730张。 　　短期纯碱期价维持震荡，玻璃期价弱势或有一定拖累 ，SA2609日内参考1240-1270区间
。      　　（胡鹏 期货交易咨询从业信息：Z0019445
，仅供参考） 　　玻璃：  　　周一玻璃期货小幅下跌，现货价格持稳为主 ，华北玻璃市场价1030元/吨（+0）
，华中玻璃市场价1070元/吨（+0）。沙河产销率103%，湖北产销率69% ，产销率走弱 。 　　短期玻璃基本面供需双弱
，供应压力环比增加
。上周玻璃产量环比持稳，下游采购积极性下降 ，库存环比略增，最新玻璃库存环比增加1.9万吨至384.5万吨
，同比增加17.5%。本周玻璃点火1条产线（河北金宏阳，1800T/D 产能） 。近期玻璃日熔量下降 ，最新在产日熔量为144895T/D
，同比下降约8.2%
。1-3月国内房屋竣工面积同比下降25.0%（降幅收窄），近期房地产销售数据环比下降 ，接近去年同期水平
，最新（4月中旬）玻璃深加工订单数量环比增加0.5天至7.3天。短期玻璃供应回升，需求较为疲软 ，期价弱势震荡 。 　　短期玻璃期价弱势震荡
，关注前期低点附近支撑是否有效，FG2609日内参考1050-1080
。      　　（胡鹏 期货交易咨询从业信息：Z0019445 ，仅供参考） 　　聚烯烃：库存去化流畅性不足
，关注检修及到港情况 　　截至4月27日日盘收盘，塑料主力L2609合约收于8250元/吨（日度上涨130元/吨） ，聚丙烯主力PP2609合约收于8553元/吨（日度上涨159元/吨）。LLDPE华东基差379元/吨（日度走弱101元/吨），PP拉丝华东基差670元/吨（日度走弱110元/吨） 　　截至2026年4月27日
，PE产能利用率72.9%
、PP产能利用率63.9%，近期聚烯烃装置检修量出现高位窄幅回落 ，整体产能利用率底部回升 。4月进口到到港量受3月地缘影响出现显著回落
，部分缓解当前供应压力
。估值视角看，当前聚烯烃价格对地缘及油价边际脱敏 ，油制利润显著回落
，主要源自：（1）相对乐观定价了缓和；（2）低位供给下的库存去化流畅性不足，形成高库存压制 ，尤其是上游生产企业库存偏高。短期宽幅震荡运行 。 　　观点：宽幅震荡
，L2609 合约参考运行区间 7500-9000 元/吨，PP2609 合约参考运行区间 7500-9000 元/吨。   　　（欧阳毓珂 期货交易咨询从业信息：Z0023259） 　　烧碱： 　　截至2026年4月27日盘收盘 ，烧碱主力SH2607合约日度上涨30元/吨至2087元/吨
。山东地区32%离子膜碱主流成交价格590-715元/吨
，较上一工作日均价下降10元/吨。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格590元/吨，液碱山东地区50%离子膜碱主流成交价格1020-1050元/吨 ，较上一工作日均价下降20元/吨 。下游接货积极性一般，氯碱企业出货压力偏大
，32%、50%液碱价格下降
。 　　短期盘面呈现低位震荡格局，核心逻辑仍由高供应 、高库存、弱需求的基本面主导。供应端 ，短期液氯价格高位
、氯碱利润尚可 。但短期检修开启
，周度开工环比下降1.1%至83.2%
。需求端，主力下游氧化铝因利润低迷主动减产 ，长协采购缩减；印染、粘胶短纤等非铝下游开工不足
，刚需疲软。库存方面，周度库存环比增4.7%至58.55万吨的历史高位 。短期预计维持弱势震荡 ，关注液氯价格波动及春季检修力度对供应的影响
。       　　策略：宽幅震荡
，主力SH2607参考价格区间1800-2250元/吨。    　　（欧阳毓珂 期货交易咨询从业信息：Z0023259） 　　PVC： 　　3 月中旬以来，受出口退税取消 、地产需求疲软
、高库存三重利空打击 ，PVC期现价格高位大幅下跌 。4月核心矛盾转为成本支撑与供需偏弱的博弈
。成本端
，乌海电石价格日度上调100元/吨，成本拖拽减轻；乙烯法因亏损开工率降至59.04%。供应端 ，行业进入传统春检季，整体开工率下滑至79.87% 。需求端
，房地产低迷导致管材、型材开工仅 30%-35%，但印度零关税政策部分对冲出口退税取消的利空。库存虽处110 万吨高位 ，但去库预期渐起
。短期价格底部震荡为主
，存一定支撑。         　　策略：宽幅震荡，主力V2609参考价格区间4500-5500元/吨 。    　　（欧阳毓珂 期货交易咨询从业信息：Z0023259） 　　原油： 　　隔夜国际油价上涨 ，布伦特06合约涨2.29%
，WTI06合约涨1.9%
。伊朗通过巴基斯坦向美国传达了三阶段谈判方案，特朗普对伊朗方案表示不满 ，美国官员亦在权衡是否要在停火协议延长后重启对伊朗的轰炸。4月以来的缓和模式有向短期升级模式切换的可能性
，而若霍尔木兹海峡延续封锁状态，随着5月下旬 、7月下旬全球成品油
、原油库存相继回落至近5年同期最低水平的安全临近点之下 ，油市将面临再次大幅上行风险 。    　　操作策略：观望  　　（高明宇 期货交易咨询从业信息：Z0023613） 　　燃料油&低硫燃料油： 　　昨日新加坡燃料油市场交投清淡
，高硫裂解小幅走强、低硫裂解小幅走弱
。近期燃料油市场仍以跟随原油走势为主，伊朗递交分阶段谈判计划后特朗普表示不满 ，美国官员亦在权衡是否要在停火协议延长后重启对伊朗的轰炸。油市波动仍受地缘局势 、霍尔木兹海峡通行状态主导，中东局势短期升级的风险上升
，海峡通行亦处于基本中断状态，当下预计燃料油市场跟随原油震荡偏强为主 。   　　操作策略：观望 　　（高明宇 期货交易咨询从业信息：Z0023613） 新浪合作平台中信建投期货开户 安全快捷有保障