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21世纪经济报道记者 孙诗卉 2025年，保险科技行业迎来一波上市热潮 ，超过10家保险中介及科技公司开启上市进程 ，其中5家成功登陆美股或港股 。进入2026年，这股热潮仍在延续。 今年年初，镁信健康向港交所二次递表；圆心科技于4月22日第六次递表港交所 ，刷新递表次数纪录；暖哇科技于4月向港交所二次递表；同受众安孵化的另一家AI保险科技公司众安信科也已于1月向港交所递交上市申请 ，正式启动港股IPO进程 。此外，专注赋能保险代理人赛道的i云保已于2024年7月获中国证监会境外上市备案通过 ，赴美上市进程仍在推进中；美股方面还有恒光控股、青民数科等公司排队候场 。 密集的上市动态表明 ，保险科技公司正在以更快的速度集体冲击资本市场。多位受访专家指出，保险科技行业正从“追求规模 ”转向“追求利润” ，资本市场也开始用更严格的标准审视企业的真实盈利能力 。持续亏损 、研发开支占比过高等因素 ，已成为压制估值的重要变量 。 上市险科业绩分化，AI成盈利关键 从已披露2025年业绩的上市保险科技公司来看 ，业绩分化明显。从归母净利润情况看 ，十家保险科技公司中仅元保 、手回、水滴 、众淼科技和慧择实现盈利 。若按经调整净利润口径计算，车车科技 、轻松健康也已实现盈利 。而致保科技、有家保险 、思派健康则处于亏损状态。 在人身险相关科技公司中 ，元保以43.73亿元营收 、13.08亿元归母净利润领跑同业 ，净利润率达29.9%；2025年5月上市的手回集团年末总保费达112亿元，同比大涨37%，首年保费飙升至45亿元；慧择全年促成总保费74.3亿元 ，同比增长21% ，总营收15.8亿元，实现经调整净利润2262.4万元。 元保与慧择同属线上中介平台 ，净利润率却相差悬殊 。 对此 ，对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格向21世纪经济报道记者表示，这主要源于各家不同的核心业务模式、价值链深度和运营效率差异 。专注于高价值复杂产品定制 、拥有低成本流量或强大品牌的公司 ，能获得更高佣金并控制成本。而技术赋能程度低 、依赖采购流量销售标准化产品的平台 ，利润则被摊薄，导致行业利润率分层 。 天职国际金融业咨询合伙人周瑾进一步指出 ，受“报行合一 ”深化影响 ，中介佣金收入大幅下滑 。但以元保为代表的公司通过提升AI能力，向保险公司输出精准营销和数据分析服务 ，获取的系统服务收入已远超传统佣金 ，不仅抵消了冲击，更成为增长主引擎。周瑾认为，传统佣金模式难以为继 ，行业需向保险价值链上下游延伸 ，通过产品设计、风控或健康管理等专业价值驱动增长 。 在专注车险科技的公司中，车车科技全年总保费规模达270亿元 ，同比增长11% ，其中新能源汽车保单达200万单，同比增长85.3% ，新能源汽车保费达63亿元 ，同比增长91% 。车车科技对21世纪经济报道记者表示，2025年 ，公司整体经营情况持续改善 ，实现了经调整净利润扭亏为盈。这主要得益于公司在业务结构优化、运营效率提升以及费用管控方面的持续推进 。 在全球化布局方面，车车科技对21世纪经济报道记者透露 ，目前已深度布局澳新 、拉美 、中东等地区 ，与广汽、奇瑞 、比亚迪等合作伙伴实现业务落地 。 不过，整体来看，各家保险科技公司上市后的股价表现并不乐观。按目前股价计算 ，车车科技 、水滴、慧择及思派健康的股价跌幅均超过80% 。一位券商相关人士向记者分析 ，尽管技术创新能带来短期的差异性优势，但投资看长期 ，还是要看公司的可持续盈利性以及增长前景 。市场已开始用更严格的标准审视企业的真实盈利能力 ，持续亏损 、研发开支占比过高都会成为压制估值的重要因素。 虽然股价表现并不乐观，目前在上市进程中的保险科技公司仍不在少数。 4月22日 ，圆心科技第六次向港交所递交上市申请 。招股书显示 ，2025年，圆心科技营收超百亿 ，但增速放缓 。值得注意的是 ，得益于主动“瘦身 ”，圆心科技亏损已经大幅收窄：2025年净亏损4亿元 ，相比2024年的10.94亿元明显好转 ，经调整净亏损也从9.39亿元收窄至2.60亿元。经营现金流于2025年首次转正，净流入1.38亿元 。 白鸽在线于3月再次递表，此前曾通过聆讯 。公司聚焦“场景” ，将保险拆解为共享单车意外险 、灵活用工保障等方案 ，覆盖76个细分场景，按2024年总保费计 ，在第三方场景互联网保险中介中位列第一 ，市场份额3.4%。但其营收增长的同时亏损持续扩大，2023—2025年净利润分别为-0.17亿、-0.28亿 、-0.47亿元 。 从“万能 ”到“场景 ”：嵌入式保险成为新方向 值得注意的是 ，随着数字平台的广泛渗透 ，保险科技不再追求大而全的“万能”模式，而是通过深度融入具体场景 ，提供定制化 、嵌入式解决方案 ，以获取更精准的客户和市场 。 例如，众安在线将保险嵌入宠物日常管理场景 ，2025年宠物险总保费近5.63亿元 ，同比增长超51%；美团、饿了么等平台为骑手提供“按单缴费 ”的职业伤害保障；在低空经济场景，2025年8月，全国首个低空经济共保体在重庆成立 ，19家保险公司联合发布“渝低空保 ”专属产品 ，聚焦无人机第三者责任 、网络安全等领域；在具身智能场景，2026年1月 ，平安产险联合上海电气租赁落地具身智能机器人“保险+租赁”保单 ，将保费分摊至租金中，借助AI算法实现动态定价。 此外 ，在更广泛的“保险+医疗 ”生态中 ，平安好医生2026年一季度净利润同比增长138%，也印证了科技驱动下健康管理与保险协同的长期价值 。 保观科技发布的《2025年第四季度全球保险科技报告》指出 ，全球保险科技融资在经历数年的低迷后 ，于2025年迎来强劲反弹 。报告显示，在保险科技各赛道涌现出许多极具创新力的公司 ，这类公司通过深耕细分场景 、重构业务模式、突破技术瓶颈、差异化竞争等方式 ，实现快速成长，在行业变革中扮演重要角色。 从全球趋势来看，嵌入式保险市场正经历快速增长 。根据Fortune Business Insights研究报告 ，2025年 ，全球嵌入式保险市场规模为1438.8亿美元 。预计该市场将从2026年的1763.5亿美元增长到2034年的14644.2亿美元，预测期内复合年增长率为30.30%。 与此同时 ，资本市场对保险科技公司的估值逻辑正在发生根本性转变。多位受访专家指出 ，技术创新只是“入场券 ”，可持续的盈利能力和清晰的增长前景才是决定估值的核心变量 。 截至4月27日 ，港股保险科技板块整体仍处于估值修复阶段 。相关行业分析师认为 ，随着政策红利持续释放和AI技术深度渗透，保险科技行业有望在2026年迎来分化加速期——具备可持续盈利能力和独特场景优势的公司将获得更多资本青睐 ，而依赖烧钱扩张的模式将面临更大的生存压力。
作者 | 刘银平 、谢美浴 编辑 | 付影 来源 | 独角金融 中信建投基金管理有限公司（下称“中信建投基金”）迎来新任“掌门人” 。 4月24日 ，中信建投基金发布了一则高管变更公告：原总经理金强正式转任董事长，接替因工作安排离任的黄凌 。与此同时 ，金强还将代为履行总经理职责 ，董事长 、总经理“一肩挑 ”。 这场核心层的人事轮转中，黄凌与金强均是出身中信建投证券（601066.SH）的老将，且两人已在中信建投基金“搭班子 ”超过五年 。自2021年2月起任董事长的黄凌 ，如今回归证券母公司执掌财富管理委员会；而自2020年6月便主理公司经营的金强 ，从“二把手”晋升为“一把手 ” 。 不过，金强肩挑两职仍面临不小的挑战。一方面 ，中信建投基金在2025年末跻身“千亿公募基金 ”阵营后 ，管理规模一季度末又回落至983亿元；另一方面，公司货币及债券基金占比超过80% ，权益产品明显弱势 。 在金强的带领下 ，这家“券商系”公募基金能否在稳住固收基本盘的同时，补齐权益投资领域短板？ 1 五年搭档一朝变 ， 董事长离任、总经理金强接棒 此次离任的黄凌 ，自2021年2月26日起出任中信建投基金董事长 、法定代表人，至今已有五年多 。 加入中信建投基金之前 ，黄凌已在母公司中信建投证券深耕多年。 履历显示 ，黄凌曾任职于华夏证券综合管理部，2005年11月，中信建投证券通过重组 ，整体承接了原华夏证券的全部证券业务及相关资产后 ，黄凌也成为中信建投证券的一员 。自2014年1月起，黄凌担任中信建投证券执行委员会委员；自2018年9月起担任机构业务委员会主任 。 图源：罐头图库 据《上海证券报》 、“澎湃新闻 ”等报道 ，黄凌目前已调任中信建投证券财富管理委员会主任。 而此次接任黄凌出任董事长的金强 ，同样是在中信建投证券重组之际就加入的“老将 ”，同时也是中信建投基金关键人物。 履历显示 ，金强曾任华夏证券东北管理总部部门经理、营业部经理 ，此后历任中信建投证券沈阳分公司总经理 、北京东直门中心营业部总经理 、北京安立路中心营业部总经理 。 2020年6月，金强正式履新 ，出任中信建投基金总经理一职 。也就是说 ，黄凌与金强作为中信建投基金的董事长与总经理，搭班子已五年多。 在两人任期内 ，中信建投基金资产管理规模实现跨越式跃升 。Wind数据显示 ，2020年二季度末，中信建投基金仅管理22只产品，整体规模218.37亿元；至2025年末 ，公司公募管理规模大幅攀升至1073.42亿元 ，增幅接近五倍 。 图源：罐头图库 金强出任董事长后，还将“一肩挑”总经理职务 ，代为履职期限不超过6个月。 新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅认为 ，“从内部晋升熟悉公司运营脉络、已经在总经理岗位上证明过能力的金强，既能够最大程度保证公司现有战略的延续性 ，也向市场释放出公司运营平稳 、内部人才培养体系完善的信号 ，避免人事变动引发的市场疑虑和客户信任波动 。 ” 值得一提的是，2013年成立以来 ，除了黄凌与金强 ，中信建投基金首任董事长蒋月勤，历任总经理袁野 、张杰、邱黎强也均有中信建投证券履历 。 袁帅认为 ，“这种安排的影响始终是一体两面的 ，从优势层面来看，股东方委派的高管天然熟悉集团的资源禀赋和战略导向，能够快速联动母公司的渠道 、客户 、投研资源 ，为基金公司的业务拓展提供支撑；但从另一个角度来看 ，核心高管全部来自股东方，也可能在一定程度上限制公司的市场化活力 ，管理层的决策更容易受到股东方诉求的影响。 ” 除了核心高管层 ，近一年中信建投基金还有两名基金经理“清仓式”卸任 。 2025年6月，杨龙龙接连卸任6只在管产品 ，合计管理规模超百亿 。其中表现最好的是中信建投景和中短债A ，产品规模6.71亿元，2021年4月至2025年6月期间回报率14.17% ，年化回报3.19% ，回报排名62/371；规模最大的为中信建投稳丰63个月，达80.63亿元。2025年7月 ，杨龙龙已加入融通基金管理有限公司 。 图源：Wind数据 2025年8月 ，中信建投基金固定收益研究部负责人于智翔卸任5只在管产品基金，合计规模36.03亿元 。Wind数据显示，近六月、近一年、近两年 ，于智翔业绩回报率分别为0.19% 、2.62% 、8.73% ，均跑输中证综合债指数。 图源：Wind数据 2 “千亿俱乐部 ”一季游， 专户规模增长超4成 2025年末 ，中信建投基金资产管理规模站上1759.89亿元的历史高点 ，同比增长23.78%。其中，公募基金规模首次突破千亿大关 ，达到1072.57亿元 ，同比增长13.87%；专户产品规模更是增长43.24%，至687.32亿元 。 这一“里程碑 ”的达成 ，并非来自苦练内功 ，而是一场制度性迁移 。2018年资管新规后，券商大集合产品面临公募化改造“大限”——2025年底。没有公募牌照的券商资管 ，只剩一条路：将产品“过继”给旗下的公募基金子公司 。 图源：罐头图库 2025年10月20日 ，中信建投证券旗下存续超10年的保证金理财产品“中信建投智多鑫 ”，正式变更为中信建投基金旗下的货币基金——中信建投智多鑫货币 。这次转型并非市场募集，而是对存量客户与份额的整体承接——仅这一只货币基金 ，2025年即为公司贡献了273.14亿元规模 ，直接将公募规模推过千亿门槛。 然而，这剂“规模强心针 ”未能持续 。 2026年一季度 ，债券市场回调 ，中信建投基金的债券基金规模减少97.4亿元至282.12亿元，环比缩水超四分之一 。公募总规模随之跌回983.18亿元 ，“千亿俱乐部”体验卡仅使用一个季度便告失效。 图源：Wind数据 规模的剧烈波动 ，折射出重固收、轻权益的结构性失衡 。货币基金与债券基金合计占比高达83%，而混合基金 、股票基金规模合计仅74.53亿元 ，占比不足8% 。混合型基金规模同比缩水22.73%至66.18亿元 ，近三年缩水4成，股票型基金则仅有8.35亿元 ，在ETF领域暂未布局。 规模增长乏力背后 ，是业绩的“拖后腿 ” 。近三年混合权益基金平均收益率仅16.48%，远低于同类平均的26.43%，跑输同期沪深300指数（19.75%） ，近六个月 、近一年混合基金平均收益率也要明显低于同类平均、沪深300指数 。以成立近5年的中信建投智享生活A为例 ，近3年累计净值下跌42.64%，而同期沪深300上涨17.95%。 图源：罐头图库 在公募基金行业整体降费让利 、规模增长趋缓的背景下 ，中信建投基金的专户业务却走出了一条独立行情 ，成为公司规模扩张的核心引擎。 2025年末，公募基金专户产品存续规模约为4.69万亿元 ，同比仅微增0.7% ，行业整体基本处于“存量博弈 ”状态 。然而，中信建投基金专户产品规模升至687.32亿元 ，同比增长43.24% 。这一增速远超行业平均水平 ，使专户业务在公司整体资管规模中的占比达到39%，成为与公募并驾齐驱的重要一极。从产品类型来看 ，也是以固收为主 、权益为辅 。 回顾近三年数据 ，中信建投基金的专户业务经历了一场“深V”修复过程 。2023年末，受行业“去通道 ”整顿及市场调整影响，专户规模一度大幅回落至254.94亿元 ，同比骤降44.46%。彼时 ，专户业务正从早期的“通道红利 ”向主动管理艰难转型，阵痛在所难免 。 2024年 ，在债市全年走牛的背景下 ，公司把握市场避险需求，重点发力固收类专户产品 ，专户规模飙升至479.84亿元 ，同比增长87.39%；2025年在此基础上再进一步，年末站上687.32亿元的历史高位 。 来源：中信建投证券历年年报 规模推升之下业绩随之增长 ，2025年中信建投基金实现营业收入3.73亿元 ，同比增长2.19%，净利润0.7亿元 ，同比增长40% ，连续四年双增。净利润增速远超营收增速，表明公司的盈利结构正在优化，高利润率业务占比提升 。 公司业绩得以持续增长 ，主要源于双重因素的驱动：第一 ，管理规模的稳步扩张，尤其是近两年专户业务的快速增长 ，为公司贡献了可观的增量管理费收入；第二 ，公司业务结构以固定收益类产品为主，权益基金占比较低 ，使得整体利润率受股市波动及公募降费政策的冲击相对较小 ，利润韧性得以凸显 。 摆在新任董事长金强面前的，是一场关乎发展质量的“硬仗”：如何在稳住固收业务的优势底盘 ，同时破局权益业务的长期僵局。这不仅关乎中信建投基金能否保住公募“千亿俱乐部 ”的席位 ，更决定着它能否摆脱对市场行情的依赖，走出一条靠主动管理能力驱动的双向发展道路 。 MACD金叉信号形成 ，这些股涨势不错！
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